Ejercicio 1
Veamos los datos del Estado de Resultados y del Balance General de Microsoft (MSFT)
Fuente: www.morningstar.com
Lo que se persigue con este ejercicio es que el lector constate la relación entre el beneficio económico o EVA y el valor de mercado de la empresa Microsoft, y que compruebe que toda la información necesaria para los cálculos es originada por la propia empresa y esta contenida en sus Estados Financieros.
Calculemos primero el monto de la inversión de esta empresa hasta el 30/06/2013
Formulas:
Inversión = capital empleado + valores negociables - deudas corto y largo plazo
Capital Empleado = activo circulante - pasivo circulante + propiedad planta y equipo neto + otras inversiones
Capital Empleado = 28.248 - 34.418 + 9.991 + 30.974 = 34.795 MM$
Inversión = 34.795 + 73.218 - 2.999 - 12.601 = 92.413 MM$
Calculemos ahora el valor de mercado y el valor de mercado agregado al 30/06/2014
Formula:
Valor de Mercado = número de acciones emitidas x precio de la acción al 30/06/2014
Valor de Mercado = 8.228 x 42.25 = 347.663 MM$
Valor de Mercado = Inversión + Valor de Mercado Agregado
Valor de Mercado Agregado = Valor de Mercado - Inversión
Valor de Mercado Agregado = 347.663 - 92413 = 255.220 MM$
Ahora podemos ver claramente que la empresa tenia invertidos 92.413 millones de dólares a Junio de 2013 y que alcanzó un valor en el mercado de 347.663 millones de dólares en Junio 2014, más del triple de lo invertido. Ahora bien, de donde salió esa diferencia de 255.220 MM$? Que produjo ese incremento de valor? La respuesta está en el monto del beneficio económico o valor económico agregado EVA.
Formulas:
Valor de Mercado = número de acciones emitidas x precio de la acción al 30/06/2014
Valor Intrinseco = Inversión + EVA/Costo Ponderado del Capital
Valor de Mercado = Valor Intrinseco
El costo ponderado de capital se despeja igualando el valor intrinseco con el valor de mercado mediante la función de Excel: Datos, Análisis de Hipótesis, "Buscar Objetivo". Hallada la tasa de descuento despejamos el costo del capital y finalmente el EVA.
EVA = Ganancia Neta Operacional - Costo del Capital
